央行7日重啟28天正回購(gòu)，公開(kāi)市場(chǎng)短期化操作傾向?yàn)?年期央票詢(xún)而未發(fā)提供了注解。分析人士指出，公開(kāi)市場(chǎng)恢復(fù)短期限的資金滾動(dòng)操作，既順應(yīng)了“節(jié)后回籠”的慣例，也體現(xiàn)了預(yù)調(diào)微調(diào)的調(diào)控思路，調(diào)節(jié)到期資金分布、熨平流動(dòng)性波動(dòng)預(yù)計(jì)仍將是今后一段時(shí)間公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要關(guān)注點(diǎn)。

　　央票詢(xún)而不發(fā)

　　本周一，央行“虛晃一槍”，令市場(chǎng)對(duì)央票重啟預(yù)期驟然升溫。據(jù)交易員透露，當(dāng)日上午央行要求公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商恢復(fù)上報(bào)央票需求，通常這意味著本周公開(kāi)市場(chǎng)操作將要發(fā)行央行票據(jù)。

　　進(jìn)入2012年以來(lái)，央行還未發(fā)行過(guò)央票。為避免資金回籠加劇年初流動(dòng)性季節(jié)性緊張，去年12月27日央行發(fā)行40億元1年期央票后，央票發(fā)行與正回購(gòu)操作即陷入停滯。不僅如此，春節(jié)前央行還兩次動(dòng)用公開(kāi)逆回購(gòu)，向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性。截至本周之前，除兩期逆回購(gòu)自然到期外，公開(kāi)市場(chǎng)例行操作已連續(xù)五周暫停。

　　跨節(jié)后，流動(dòng)性改善使得公開(kāi)市場(chǎng)恢復(fù)正�；�的條件基本具備。特別是挺過(guò)逆回購(gòu)密集到期，資金成本大幅回落，銀行體系流動(dòng)性已相對(duì)寬松。此時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)重啟例行操作順理成章，也符合央行“節(jié)前投放，節(jié)后回籠”的一貫做法。同時(shí)，從央票一二級(jí)利率來(lái)看，恢復(fù)發(fā)行并不存在太大的難度。

　　然而，周一市場(chǎng)始終未能等來(lái)央票發(fā)行的公告。央票詢(xún)而未發(fā)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)各方政策預(yù)期的分歧。

　　28天正回購(gòu)重啟

　　雖然央票重啟落空，不過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)恢復(fù)正常操作的判斷卻得到了驗(yàn)證。據(jù)央行網(wǎng)站消息，周二上午央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中，開(kāi)展了260億元28天期的正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.8%。這是自去年12月13日當(dāng)周以來(lái)，央行首次開(kāi)展正回購(gòu)操作。有市場(chǎng)分析認(rèn)為，正回購(gòu)的重啟，標(biāo)志著公開(kāi)市場(chǎng)操作的“非常狀態(tài)”已暫告段落。在具體工具的選用上，央行使用正回購(gòu)而繼續(xù)停發(fā)央票，應(yīng)該說(shuō)既順應(yīng)了“節(jié)后回籠”的慣例，也契合了貨幣政策靈活性和前瞻性的調(diào)控思路。