英國艱難應(yīng)對通脹預(yù)期
時間:2011-06-10 10:35 來源：人民日報
經(jīng)濟與合作組織（OECD）近日發(fā)布的經(jīng)濟展望報告認為，全球央行今明兩年應(yīng)當收緊貨幣政策來應(yīng)對持續(xù)上升的通脹壓力。報告特別建議，美聯(lián)儲和英國央行——英格蘭銀行應(yīng)在年底前分別將基金利率和關(guān)鍵利率上調(diào)至1.0%，到2012年底前達到2.25%的水平。至于已經(jīng)收緊貨幣政策的國家，則應(yīng)加快加息的步伐。
報告發(fā)表后引起市場對于英美在下半年提高利率的預(yù)期。英國究竟會不會提高利率，如果會，又將在何時提高利率？根據(jù)目前形勢來看，英格蘭銀行的貨幣政策面臨兩難選擇，短期內(nèi)要提高利率不那么容易。
英國的經(jīng)濟狀況目前并不樂觀。2011年第一季度實際經(jīng)濟增長率只有0.5%，家庭實際消費支出下降了0.6%。無論是英格蘭銀行還是OECD，均下調(diào)了對英國經(jīng)濟增長的預(yù)期，從原先的2%下調(diào)至1.7%。另外，英國政府的債務(wù)2010年高達國內(nèi)生產(chǎn)總值的78%，年度財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的9.8%。為了應(yīng)對嚴重的財政危機，英國政府從去年10月起實施了有史以來最嚴厲的財政緊縮政策，以避免英國步歐元區(qū)債務(wù)危機國家的后塵。然而，財政緊縮對經(jīng)濟的負面影響十分直接，公共開支和私人消費都受到了抑制。在此情況下，英格蘭銀行繼續(xù)推行寬松貨幣政策對維持經(jīng)濟復(fù)蘇就顯得十分重要。
對于深受國際金融危機打擊的英國金融業(yè)，寬松的貨幣政策也是至關(guān)重要的。英國的主要銀行至今未從危機中恢復(fù)，不少銀行仍在收縮資產(chǎn)。英國最大的蘇格蘭皇家銀行最近就全面收縮了其在中國的零售業(yè)務(wù)。如果提高利率，勢必會給英國金融業(yè)帶來成本增加等不利影響。
更麻煩的是，英格蘭銀行同時還面臨通貨膨脹上升的壓力。英國4月份的消費者物價指數(shù)（CPI）已從3月份的4%上升到4.5%，遠超過2%的控制目標，繼續(xù)實施寬松貨幣政策的空間受到擠壓。歐洲央行4月7日將基準利率從1%提高至1.25%之后，一些市場人士曾預(yù)期英格蘭銀行將在5月份提高利率。但由于英國3月份的CPI從2月份的4.4%降至4%，英格蘭銀行有了繼續(xù)維持0.5%利率水平不變的理由。現(xiàn)在面臨通脹重新上升和OECD報告建議提高利率的雙重壓力，英格蘭銀行提高利率的前景似乎變得清晰起來。
即便如此，英格蘭銀行仍不太可能馬上提高利率。該銀行貨幣政策委員會的9位委員中大多數(shù)都認為還需要進一步觀察，不可操之過急。除了面臨經(jīng)濟復(fù)蘇步履蹣跚的困境外，美聯(lián)儲的貨幣政策走向也是英格蘭銀行決定何時加息的重要因素。雖然眼下美國的通脹也開始呈上行態(tài)勢，4月份的CPI已經(jīng)上升至3.7%，但是美聯(lián)儲似乎沒有立即退出寬松貨幣政策的意思，伯南克仍強調(diào)核心通脹處于2%目標值以下。
長期來看，英國甚至美國遲早要退出寬松貨幣政策，而一旦兩國收緊貨幣政策，對世界經(jīng)濟必將產(chǎn)生重要影響。從有利的方面看，英美央行提高利率對于緩解全球通脹壓力將起積極作用，大宗商品價格的漲勢將得到緩和，新興市場國家貨幣匯率上升的壓力也能得到一定程度的緩解。不過，英美收緊貨幣政策的預(yù)期將使全球的資金流動出現(xiàn)變化，投機者將會利用市場預(yù)期進行投機操作，破壞全球金融市場穩(wěn)定，尤其是新興市場國家，要盡量避免這種資本流向的變化對金融資產(chǎn)價格和吸引外資所產(chǎn)生的負面影響。（徐明棋）
報告發(fā)表后引起市場對于英美在下半年提高利率的預(yù)期。英國究竟會不會提高利率，如果會，又將在何時提高利率？根據(jù)目前形勢來看，英格蘭銀行的貨幣政策面臨兩難選擇，短期內(nèi)要提高利率不那么容易。
英國的經(jīng)濟狀況目前并不樂觀。2011年第一季度實際經(jīng)濟增長率只有0.5%，家庭實際消費支出下降了0.6%。無論是英格蘭銀行還是OECD，均下調(diào)了對英國經(jīng)濟增長的預(yù)期，從原先的2%下調(diào)至1.7%。另外，英國政府的債務(wù)2010年高達國內(nèi)生產(chǎn)總值的78%，年度財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的9.8%。為了應(yīng)對嚴重的財政危機，英國政府從去年10月起實施了有史以來最嚴厲的財政緊縮政策，以避免英國步歐元區(qū)債務(wù)危機國家的后塵。然而，財政緊縮對經(jīng)濟的負面影響十分直接，公共開支和私人消費都受到了抑制。在此情況下，英格蘭銀行繼續(xù)推行寬松貨幣政策對維持經(jīng)濟復(fù)蘇就顯得十分重要。
對于深受國際金融危機打擊的英國金融業(yè)，寬松的貨幣政策也是至關(guān)重要的。英國的主要銀行至今未從危機中恢復(fù)，不少銀行仍在收縮資產(chǎn)。英國最大的蘇格蘭皇家銀行最近就全面收縮了其在中國的零售業(yè)務(wù)。如果提高利率，勢必會給英國金融業(yè)帶來成本增加等不利影響。
更麻煩的是，英格蘭銀行同時還面臨通貨膨脹上升的壓力。英國4月份的消費者物價指數(shù)（CPI）已從3月份的4%上升到4.5%，遠超過2%的控制目標，繼續(xù)實施寬松貨幣政策的空間受到擠壓。歐洲央行4月7日將基準利率從1%提高至1.25%之后，一些市場人士曾預(yù)期英格蘭銀行將在5月份提高利率。但由于英國3月份的CPI從2月份的4.4%降至4%，英格蘭銀行有了繼續(xù)維持0.5%利率水平不變的理由。現(xiàn)在面臨通脹重新上升和OECD報告建議提高利率的雙重壓力，英格蘭銀行提高利率的前景似乎變得清晰起來。
即便如此，英格蘭銀行仍不太可能馬上提高利率。該銀行貨幣政策委員會的9位委員中大多數(shù)都認為還需要進一步觀察，不可操之過急。除了面臨經(jīng)濟復(fù)蘇步履蹣跚的困境外，美聯(lián)儲的貨幣政策走向也是英格蘭銀行決定何時加息的重要因素。雖然眼下美國的通脹也開始呈上行態(tài)勢，4月份的CPI已經(jīng)上升至3.7%，但是美聯(lián)儲似乎沒有立即退出寬松貨幣政策的意思，伯南克仍強調(diào)核心通脹處于2%目標值以下。
長期來看，英國甚至美國遲早要退出寬松貨幣政策，而一旦兩國收緊貨幣政策，對世界經(jīng)濟必將產(chǎn)生重要影響。從有利的方面看，英美央行提高利率對于緩解全球通脹壓力將起積極作用，大宗商品價格的漲勢將得到緩和，新興市場國家貨幣匯率上升的壓力也能得到一定程度的緩解。不過，英美收緊貨幣政策的預(yù)期將使全球的資金流動出現(xiàn)變化，投機者將會利用市場預(yù)期進行投機操作，破壞全球金融市場穩(wěn)定，尤其是新興市場國家，要盡量避免這種資本流向的變化對金融資產(chǎn)價格和吸引外資所產(chǎn)生的負面影響。（徐明棋）
編輯:張潔
